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电线规格-现金流吃紧中辰电缆闯关创业板 主营业务被质疑属于落后产能

  业务发展或受阻

  2019年4月24日,国网江苏省电力有限公司发布关于2019年第一批供应商不良行为处理结果的公示,中辰电缆因抽检不合格被暂停中标资格并整改。

  现金流紧张

  尽管盈利能力不错,但中辰电缆现金流并不宽裕。报告期内,其现金流净增加额分别为0.26亿元、-2.20亿元、1.01亿元、-0.55亿元,近三年半累计值为-1.48亿元,即经营三年半净流出1.48亿元。

  2018年不增收反而大幅增利

  可以看到,中辰电缆2018年营业收入较2017年同比下降2.59%,但净利润却同比增长82.83%。

  中辰电缆在招股书中提到,公司部分生产线属于“6千伏及以上(陆上用)干法交联电力电缆制造项目”,目前被列为限制类项目。限制类新建项目将被禁止投资,而属于限制类的现有生产能力,被允许在一定期限内采取措施改造升级。若未来的产业政策对现有电线电缆限制类项目的生产经营实施限制,该公司生产经营将会受到较大影响。

  为缓解现金流压力,中辰电缆也是使出了各种办法。

  但为何营收下降,利润却大幅增加?

  此次中辰电缆欲募集4.40亿元,2亿元用于补充流动资金,占总募集资金的45.44%,其余资金将用于环保型轨道交通用特种电力建设项目、新能源用特种电缆建设项目及高端装备线缆研发中心建设项目。

  证监会反馈意见还就公司主营业务是否属于限制、淘汰类产业,是否属于落后产能进行了询问。

  同时《投资时报》研究员注意到,关联方占款也会在一定程度上加重该公司的现金流压力。2016年,中辰电缆关联方其他应收款总额为8552.87万元,2017年该公司对这一项目进行了清理,截至2017年末,这一项目余额仅为5万元。

原标题:现金流吃紧中辰电缆闯关创业板 主营业务被质疑属于落后产能

  对此,中辰电缆解释称,2018年营收较2017年下降主要是由于三方面因素,其一,2017年特高压输电线路快速发展,同时由于公司在2016年底进行了股权融资,营运资金相对宽松,承接了大量的特高压裸导线订单,导致裸导线在2017年的销售收入出现较大增长。2018年在产能、营运资金受限情况下,公司主动减少了裸导线的订单,因此2018年营业收入减少。其二,2017年铜、铝价格呈波动上涨趋势而2018年度铜、铝价格保持稳定,因此营收下降。其三,2018年度外购金额同比减少1.05亿元。

  中辰电缆近四年毛利率及各产品销售收入占主营业务收入的比例

  电线电缆在日常生活中普遍而多见。近日,主营电线电缆的中辰电缆股份有限公司(下称中辰电缆)更新了招股书。

  据《投资时报》研究员了解,电线电缆可以分为中低压电线电缆、高压、超高压电力电缆和高端特种电缆。目前,我国电线电缆行业多数企业规模较小,产品单一且多集中在中低压电线电缆,因此中低压电线电缆产品同质化严重,市场竞争非常激烈。高压、超高压电力电缆和高端特种电缆领域呈现寡头垄断状态。

  而中辰电缆几乎全部产能都集中于中低压电线电缆。报告期内,其中低压电线电缆销售收入占全部电力电缆销售收入的比例为98.4%、99.4%、98.28%、96.79%,因此该公司面临的竞争压力不可谓不大。随着国外电线电缆生产厂商直接或通过联营、合资等间接方式进入国内市场,市场竞争将进一步加剧。

  目前,中辰控股持有中辰电缆61.00%股权,为该公司控股股东。杜南平与张茜合计控制中辰控股67.54%股权,并通过中辰控股间接控制中辰电缆61.00%股权,为公司实际控制人,二人为父女关系。

  《投资时报》研究员注意到,中辰电缆主要产品受原材料价格影响较大,且主营业务被质疑属于落后产能。其现金流还存在吃紧情况,且频因不良行为“登榜”。该公司能否逆境翻盘顺利完成IPO?

  2016年—2018年和2019年1月—6月(下称报告期),中辰电缆分别实现营业收入14.64亿元、19.52亿元、19.02亿元、10.43亿元;对应归母净利润分别为4488.83万元、4863.43万元、8891.65万元、5183.19万元。报告期内,该公司综合毛利率分别为17.38%、14.45%、16.49%和16.70%。

  由于裸导线毛利率低及公司主营业务电力电缆的毛利率也同比下滑,中辰电缆2017年毛利率同比下降2.94个百分点,而2018年其毛利率上升2.05个百分点。

  报告期内,中辰电缆现金流净增加额分别为0.26亿元、-2.20亿元、1.01亿元、-0.55亿元,即经营三年半累计净流出1.48亿元。

  除此之外,该公司频繁因不良行为被通报。

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